2023年4月境内地产债运行情况报告：4月地产债发行规模有所回落 二级市场整体表现平稳 天天热议

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4 月国有房企债券发行规模有所下降（国有房企发行规模为386.22 亿元，同比下降1.31%，环比下降31.95%），净融资额由正转负，带动地产债整体发行规模回落（4 月境内地产债发行规模为439.04亿元，环比下降26.2%）；民营房企债券发行规模占比约为12%，与下行周期前相比仍存在较大差距（2021 年1-6 月民营房企发行规模占比在39%-56%之间）。

地产债二级市场整体表现平稳。地产债信用利差保持收窄态势，民营地产债利差降至1000bp 以下；债券交易活跃度无显著变化，价格异动频次有明显下降，且主要集中于已违约和展期的主体。

4 月无新增违约主体，但仍需持续关注房企信用风险的演变。楼市回暖进程存在诸多不确定因素，在此背景下房企的经营压力和流动性风险仍维持高位。

展望后市，在二季度回暖势头减弱的情况下，应重点关注未出险民营房企信用破裂的风险。高频数据显示，5 月4 日-8 日日均成交套数达3907 套（5 月1 日-3 日为日均646 套），4 月为日均3764套。与3 月4791 套的水平相比，二季度以来的回暖势头出现减弱趋势，短期内销售端对房企现金流的支撑作用仍然有限；另一方面，从目前房企发债情况来看，民营房企的发债规模与下行周期开始前相比仍存在较大差距，在市场预期没有明显改善的情况下，短期内民营房企的发债规模难以出现显著回升。综上，我们认为，接下来一段时间，民营房企的流动性压力仍维持高位，其中大中型民营房企对市场信心和行业回暖会带来较大影响，其信用风险的演变需重点关注。

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